作者认为，尽管家族办公室历来运营时没有受到过多的监管审查，但未来情况可能会发生变化。如果这种情况真的发生，家族办公室就需要适应并进行投资。

在金融市场中，尤其是在反思过去的危机以及担忧下一次危机时，一条经验法则或许是去思考那些鲜有人提及或了解的问题。当然某些诱因会反复出现：不明智的货币政策、对某些机制的过度自信、对某种投资理念的狂热等等。历史不会完全重演，但正如马克·吐温所说，它确实会押韵。但也有那些“意想不到”的力量。

家族办公室迅速扩张，据信数量已超过1万家。据德勤称，到 2030 年，将有超过 8000 家家族办公室管理着 5.4 万亿美元的资产。这是一股强大的金融力量。这也意味着这些有时行事低调的机构在金融监管机构和政策制定者的视野中愈发重要。

沃顿全球家族联盟WFGA 的调查追踪了 2024 年第一季度 21 个国家的家族办公室的投资渠道、管理资产规模及其投资回报。超过 40% 的受访者管理的资产超过 10 亿美元，四分之一的受访者管理的资产在 5 亿至 10 亿美元之间；其余受访者管理的资产不足 5 亿美元。截至2023年12月的五年期间，约有45%的受访者年均净回报率超过10%。

从整体来看，家族办公室的活动会带来多大风险？比如，市场流动性方面的情况如何？监管方面又会有什么后果？ 以 2021 年 Archegos Capital Management的倒闭为例。它是一家家族办公室，而非对冲基金——然而，其在短短几天内就损失了约 100 亿美元，让各大银行措手不及。这清楚地提醒人们，高度集中的风险以及缺乏透明度的运营方式可能会迅速造成广泛而深远的破坏。

多年来，对冲基金一直被视为金融市场稳定的最大威胁。但如果正在寻找下一个潜在的流动性冲击，明智之举是将目光从华大众熟悉的金融资本市场移开，转而关注金融世界中较为低调的一角，即家族办公室。

家族办公室在监管监督极少的情况下运作，且拥有大量资产——通常管理着数十亿的私人财富——已成为全球市场中颇具影响力的参与者。然而，其中许多机构在结构上仍未做好应对市场压力的准备，尤其是考虑到它们对流动性较差的资产的敞口以及对日益过时的手动流程的依赖。

随着家族办公室规模和复杂性的不断增长，其放大流动性冲击的可能性也将变得更加显著。同时家族办公室越来越成为监管机构的关注焦点。那么，还有哪些措施可以采取来降低这种风险并防范下一次危机呢？

结构性盲点

家族办公室的独特之处在于它们无需向有限合伙人（LP）汇报。这赋予了家族办公室隐私和灵活性——这两者对于财富保值都至关重要——但这也意味着，在市场压力时期，没有外部声音来踩刹车、提出尖锐问题或要求降低风险。

在另类投资占主导地位的市场中，这种缺乏问责制的情况尤其危险。根据摩根大通2024年的一份报告，许多家族办公室将其投资组合中近一半的资金配置于私募股权和房地产等另类投资。这些投资组合通常高度集中——在某些情况下，40%到60%的资金配置于私募股权，甚至是单一家族控股公司。此外，对某些资产（例如传统企业或标志性房地产）的情感依恋，可能会使客观决策更加困难。

尽管如此，另类投资或许能提供诱人的长期回报，但却难以快速退出。近年来，流动性迅速枯竭的情况日益普遍。即使是最复杂的投资策略也并非万无一失。 

而且由于许多家族办公室仍然通过电子表格、PDF 和电子邮件手动管理运营，因此通常无法全面了解风险敞口，存在大量盲点。许多家族办公室也依赖第三方托管机构或专业资产管理公司。这种依赖本身并非问题所在，但如果他们不积极整合或追踪交易对手风险敞口，就可能开始构成重大风险。

技术不再是可有可无的的选择

这就是数字化转型发挥作用的地方——它不仅是竞争优势，更是安全网。德勤的调查显示，近 75% 的家族办公室承认在运营技术方面的投入不足，而这些技术是经营现代企业的必需品。直接后果是，它们不仅远没有达到应有的效率，而且缺乏实时数据。因此，它们无法准确评估流动性、及时做出决策或发现早期预警信号。

市场上已经出现过一些家族办公室无法识别其对破产银行/企业的风险敞口，直到为时已晚的案例。一个能够监控杠杆率并实时追踪风险敞口的集中式数字系统，如今已成为任何风险管理策略的核心要素。

为家族办公室战略提供未来保障

综上所述，显然家族办公室需要采取积极主动的措施来强化其运营模式，尤其是在当今充满不确定性的投资环境中。传统的低调、松散结构化的方式已不再适用。

首先，他们必须与时俱进，优先采用现代数字工具。具体而言，投资于能够提供其财富实时综合视图的系统至关重要。若缺乏这种可见性，决策就会是被动应对而非战略性。

同样重要的是，他们要为短期和长期的资金需求构建稳健且富有弹性的流动性规划框架。投资组合必须在各种情景下进行压力测试，以确保客户能够在需要时获得资金，而无需在亏损的情况下出售长期持有的资产。

除了基础设施之外，家族办公室还需要更强大的治理模式。在没有外部有限合伙人的情况下，必须有内部机制来促进对投资决策的责任追究，并遏制过度冒险行为。如果外部没有监督，那么监督就需要来自内部。

尽管一般的家族办公室似乎对其未来财富进行了合理的投资，但在其他方面也面临着令人不安的趋势。首先，下一代在家族办公室中的作用相当有限：约五分之一的下一代成员没有参与家族办公室的事务，其中只有约12%的人未来可能会在家族办公室工作。

这些研究结果表明，在大家庭中成长起来的下一代可能还没有准备好应对所有权、管理和控制权传承过程中的复杂问题。继任规划不仅是一项良好的企业流程，更是守护家族传承、和谐以及持续成功的保障。没有它，风险不仅会波及家族，还常常会影响到专业团队，因为新一代人会寻求建立自己的领导地位，从而脱离‘老爸的团队’的桎梏。

最后，尽管家族办公室过去一直未受到太多监管审查，但这种情况未来可能会改变。因此，现今构建透明的运营架构将大大降低未来出现意外情况的风险。这包括妥善记录保存、接受第三方审计以及遵守税务、反洗钱和了解客户（KYC）标准方面的最佳实践。

来源：家办连接                                                      更多新闻和信息请关注公众号：家办连接FOC